21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

在供应收紧的背景下，国际油价已经连续三个月走高。

8月31日，俄罗斯分管能源的副总理诺瓦克表示，俄罗斯已经与欧佩克+合作伙伴就进一步减少石油出口达成一致，将于下周宣布相关措施。此前俄罗斯曾表示，8月和9月分别削减50万桶/日和30万桶/日的石油出口量。俄罗斯可能将减少出口的措施延长至10月底。

在供应消息刺激下，8月31日国际油价走高，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格上涨2.45%，收于每桶83.63美元；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.16%，收于每桶86.86美元。从8月来看，布伦特原油上涨约1.5%，美国原油攀升2.2%，均连续三个月走高。

石油行业高级经济师朱润民对21世纪经济报道记者分析称，7-8月国际原油价格上涨，主要受两方面因素影响：一是价格正常回归，这是主要因素，也就是说5月至6月市场过度悲观，导致价格向下严重偏离核心趋势线；二是沙特自愿减产100万桶/天于7月1日开始生效，并进一步延长至9月底，全球石油供给减少，库存下降，诱发市场对供给趋紧的过度担忧，这一因素影响相对较小。

在连续三个月走高后，未来国际油价还能继续上涨吗？

欧佩克+料将坚定减产

相对于俄罗斯，欧佩克+领头羊沙特的减产幅度更大，同时沙特也有着充分的减产动力，需要油价至少达到每桶81美元，才能实现预算平衡。

今年5月起，沙特日均减产50万桶原油，7月起再次自愿额外日均减产100万桶原油。两次减产后，沙特日均原油产量已降至900万桶。沙特可能会将自愿减产措施延长至10月底。沙特通常会在每月的第一周正式发布是否延长额外减产的决定，接下来几天或将官宣最新行动。

能源咨询机构Rapidan Energy Group总裁表示，沙特还没有准备好放松产量政策，因为宏观经济仍存在很多不确定性，“如果过早放松，投机性空头可能会蜂拥而回。”

另一方面，沙特减产并非没有代价，减产导致沙特能源销售收入大幅减少。沙特央行8月28日发布的月度报告显示，沙特外汇储备减少逾160亿美元至约4070亿美元，创下2009年底以来的最低水平。自2014年8月达到峰值以来，沙特外汇储备已累计下降近45%。2022年，高油价环境下沙特时隔近十年首次出现年度盈余，但今年面临重返预算赤字的风险。

在不惜牺牲市场份额、大力减产提振油价背后，沙特需要每桶80美元左右的油价来维持庞大的预算，为经济转型项目提供资金。另一方面，沙特通过削减产量来支持油价，也会令预算平衡实际所需的油价比80美元还要高。

地缘博弈缓解供应紧张

在近期油价上涨之际，地缘博弈也在升温。在美国和伊朗近期谈判出现一些进展之际，美国逐步放松了针对伊朗销售石油的制裁执行力度。距离2024年11月美国大选已经不远，拜登政府也会担心高油价、高通胀带来的政治风险，在这一考量下，白宫乐见伊朗石油供应增加。

RBC Capital Markets LLC全球大宗商品策略主管Helima Croft指出：“这是传统的能源外交，美国和伊朗的经济利益是一致的，都希望向市场上增加石油供应。”

在欧佩克+持续减产之际，伊朗石油产销增长给供不应求的油市增加了供应。国际能源署的数据显示，伊朗7月份的石油产量攀升至300万桶/日，为2018年以来的最高水平。能源咨询公司SVB International预计伊朗8月石油产量增至315万桶/日，为2018年以来的最高水平，这与其他分析机构的预估相似。

对于未来，伊朗预计供应量还将继续增加。伊朗石油部长贾瓦德·欧吉表示，到9月底，伊朗的原油产量将达到340万桶/日，接近每天380万桶的产能限制。

在中信期货首席能源分析师桂晨曦看来，在沙特、俄罗斯全面减产和美国石油钻机数量持续下滑背景下，为防止供应不足导致油价上涨，推升通胀，近期美国再度开始外交斡旋，推动产油国增产。一方面，美国与伊朗缓和关系，推动伊朗短期出口增加；另一方面，美国与委内瑞拉启动对话，考虑短暂解除制裁。去年下半年拜登曾采用过类似方式，试图推动欧佩克增产，但效果相对有限。今年拜登能否达成目标，需要后期继续观察。

伊朗原油出口增加会给油市带来哪些影响？朱润民分析称，目前伊朗原油出口增加对全球石油市场的供需状况影响不太大，主要原因有二：一是市场已经在接受和消化伊朗原油增加，二是增长幅度相对较少。但是，如果伊朗原油出口制裁被取消，伊朗有更多的原油更加容易地进入市场，那必然对国际原油价格产生比较强的下行驱动，甚至可能会引发欧佩克及其盟友重新调整产量政策。

油价或将宽幅震荡

考虑到欧佩克+减产导致的供应收紧，国际能源署8月份预计油市库存将持续下降，如果欧佩克+维持目前的减产政策，第三季度石油库存可能减少220万桶/日，第四季度可能减少120万桶/日。

与此呼应的是，8月30日美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至8月25日当周，美国原油库存骤降1058万桶，创下2022年以来最低，预期为减少159.55万桶，此前一周为减少613.4万桶。

库存持续下降的态势可持续吗？朱润民预计，油市供不应求会持续一段时间，但是如果未来国际原油价格剧烈变化，也可能会缓和这种供给不足的状态。

需求方面，尽管国际能源署预测全球原油需求将创纪录，但未来原油需求前景仍有下行压力，美欧经济数据近期出现一系列负面信号，未来经济衰退的可能性仍不可忽视。

在多重因素影响下，油价仍面临不确定性，动荡走势料将继续。朱润民分析称，当前国际油价已经计入了欧佩克+减产政策的影响，如果政策继续维持，没有进一步的更加深度的减产政策，国际原油价格在当前位置附近有较强的稳定性。但是，伊拉克库尔德地区原油恢复出口、伊朗原油出口制裁放松、中国石油消费数据偏弱、欧美央行维持当前的高利率甚至进一步加息，均可能驱动国际原油价格打破当前的多空平衡，向下寻找新的支撑点。

展望未来，桂晨曦分析称，下半年油价或在70-100美元/桶区间宽幅震荡。如果温和衰退导致需求回落，油价可能回落至70-80美元/桶；如果需求维持现状，相对稳定，油价可能维持在80-90美元/桶；如果去库存周期持续，油价可能升至90-100美元/桶。长期来看，待衰退预期消退，经济共振复苏后，油价可能迈入下轮趋势上行周期。

与此类似的是，朱润民表示，未来1-3年内，如果世界主要石油消费国和消费增长国需求不出现显著的滑坡，全球供需状况会保持一个相对的弱平衡，并向逐渐偏紧的紧平衡转变。但是，如果主要石油消费国和消费增长国消费显著滑坡，会出现一段时间的供需相对宽松的状态。从长期看，3-5年后，即使欧佩克及其盟友不执行减产政策，供不应求大格局下国际原油价格可能依然会进入新一轮的上涨周期。

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